图解科创企业—铂力特，国内金属3D打印企业龙头

公司简介
西安铂力特增材技术股份有限公司成立于2011 年，注册资本6000万元，是一家由西北工业大学牵头出资的专注于工业级金属增材制造（也称“3D打印”）的高新技术企业。核心技术团队于1995 年即开始研究金属增材制造技术，目前已发展成国内最具产业化规模的金属增材制造企业。


公司所属行业为通用设备制造业中的增材制造装备制造。公司无实际控股股东，实际控制人为黄卫东、折生阳和薛蕾，且该三人为一致行动人。发行前，实际控制人折生阳直接持有公司29.07%的股份，黄卫东通过萍乡晶屹间接持有公司15.12%的股份，薛蕾直接持有公司5.94%的股份，通过萍乡博睿间接控制公司3.24%的股份，三人合计控制公司53.37%的股份。

公司还存在两家国有股东，分别为西工大资产管理公司与西安高新技术产业风险投资有限责任公司（简称“西高投”）。发行前，西工大资产管理公司持有公司14.49%的股份，西高投持有公司5.40%的股份。

业务产品
公司产业布局齐全，业务涵盖3D 打印原材料、设备、产品及技术服务。2018 年主营业务中3D 打印设备、3D 打印产品以及代理三项合计营收占比94.85%。下游客户以航空航天和工业机械为主，2018 年营收占比分别达62.2%、23.4%。

Ø  金属3D打印设备业务：主要是销售公司自研的激光选区熔化成形、激光高性能修复等系列金属3D打印设备；
Ø  金属3D打印定制化产品业务：主要为航空航天、工业机械等领域客户设计并制造金属3D打印定制化产品；
Ø  金属3D打印原材料业务领域：公司已成功开发多个传统牌号的钛合金材料，并自主研发出10余种专用粉末材料；
Ø  金属3D打印技术服务业务主要包括工艺咨询、设计优化、逆向工程、软件定制服务等；
Ø  代理销售设备及配件业务：代理销售部分EOS金属增材制造设备，并向客户提供本地化的EOS设备相关维护等服务。（德国EOS是金属和高分子材料工业3D打印的领导者，现在已经成为全球最大的金属增材制造设备商，覆盖设备、工艺和咨询服务等一整套体系。）

主要客户
铂力特的主要客户为中航工业、航发集团、航天科工、航天科技、中船重工等大型国有集团下属单位。2016 年度、2017 年度及 2018 年度占比分别为 69%、61%及 69%，客户集中度较高。这主要由于我国航空航天领域属于高度集中的经营模式，自身具有较大的集中性和垄断性。

研发能力
公司研发实力强大，形成了以首席科学家黄卫东为核心的研发团队，公司高管均具有深厚的科研背景，研发人员占26.73%，本科及以上学历人员占比 49.77%。报告期内，公司不存在研发费用资本化的情况，近 3 年研发投入始终保持在 8%以上。

根据市场需求，公司自主研发了成形尺寸范围由毫米级到米级的各型金属增材制造设备共计 2 系列 10 余款，并实现了设备出口，公司所研发的 S500 型激光选区熔化设备将产品的成形尺寸提升至米级，S600型设备将产品空间尺寸提升至 600mm×600mm×600mm，设备成形尺寸居于国内第一，并达到国际领先水平，突破了SLM 工艺在成形尺寸和表面质量上的技术瓶颈，在大尺寸高稳定性装备方面处于国际、国内领先地位。



以下是公司的核心技术：

行业简介
增材制造又称“3D 打印”。其基本原理为：以计算机三维设计模型为蓝本，通过软件分层离散和数控成形系统，将三维实体变为若干个二维平面，利用激光束、热熔喷嘴等方式将粉末、树脂等特殊材料进行逐层堆积黏结，最终叠加成形，制造出实体产品。其核心就是将复杂的零部件结构离散为简单的二维平面加工，解决了同类型零部件难以加工难题。


这是与传统减材制造技术（对原材料去除、切削、组装的加工模式）完全相反的的方式，对传统的工艺流程、生产线、工厂模式、产业链组合产生深刻影响，是制造业有代表性的颠覆性技术。

市场规模及增速
增材制造产业
经过 30 多年发展，增材制造产业正从起步迈入成长期，呈现出加速增长的态势。根据 Wohlers Associates, Inc.统计显示，全球增材制造产值从 2012 年的 22.6 亿美元增长到 2017 年的 73.4 亿美元，年复合增速高达 26.20%。据 IDC预测，2016-2020 年，全球增材制造产业的年复合增长率将保持在 22.30%，至 2020 年全球增材制造产值将近 135亿美元。

据中国增材制造产业联盟统计，2015-2017 年，我国增材制造产业规模年均增速超过 30%，2017年已超过 15 亿美元。初步预计 2023 年我国 3D 打印市场规模将达到 110 亿美元左右，年均复合增速超过 37%。行业的强劲增长势头，带来了3D 打印设备、3D 打印产品、3D打印原材料的旺盛需求。

金属增材制造装备
金属增材制造技术发展至今已逐步成熟，部分工艺制备出的产品质量已经可以达到锻件标准，同时金属增材制造装备的价格也在不断下降。据 Wohlers Associates,Inc.统计，2017 年金属增材制造装备均价 40.79 万美元，同比下降25.8%。

随着技术不断提升以及装备价格不断下降，金属增材制造在航空航天、汽车、工业、医疗等诸多领域应用范围不断拓展，对金属增材制造装备及产品需求旺盛。据 Wohlers Associates,Inc.统计， 2017 年全球金属增材制造装备的销售量约为 1768 台，比 2016 年增长了近 80%。即2017年全球全球金属增材制造装备的销售额达 7.21 亿美元，同比增长了126%。

竞争格局
全球增材制造市场主要集中在北美、欧洲和亚太地区，并形成了美、欧等发达国家和地区主导，亚洲国家和地区后起追赶的发展态势。2017 年度，从市场份额来看，Stratasys 和 3D Systems 仍保持前两名。前者27.2%，后者9.8%。但这两家公司都是以非金属3D打印为主。

铂力特专注于金属增材制造领域，除铂力特外，该领域的主要企业有：德国EOS、德国 SLM Solution、美国GE增材、美国 3D Systems、雷尼绍等国外企业和杭州先临三维。铂力特目前没有合适的 A 股可比公司，国内可比公司先临三维在新三板挂牌，目前已停牌，此次也拟在科创板上市。

与国内外其他同类企业相比，公司在激光选区熔化成形设备产品上具备优势，公司研发的设备的成形尺寸涵盖上述所有厂商设备的成形范围，并且在特定尺寸方向有所超越，且提供多激光拼接打印大型零部件的解决方案，设备的关键指标、零件成形精度等达到国际先进水平。2016-2018 年公司对外销售了66 台自产设备，出货量及市占率在国产金属3D 打印设备市场排名第一。

业绩情况
公司业务保持了较高速增长。近3年营业收入从 1.66 亿元增长至 2.91 亿元，年均复合增速为 32.37%；归母净利润从 3133 万元增长至 5718 万元，年均复合增速为 35.11%。近3 年公司毛利率在 40%以上，保持了相对较高的盈利水平；净利率在 2018 年提高到 19.62%。政府补助对于公司的利润影响较大，近 3 年政府补助在利润总额中占比分别为 22.58%、30.60%和 37.25%。3D打印设备及配件（自研）和3D打印定制化产品是公司利润的主要来源，占三年毛利总额的78.06%。

小结
由于金属增材制造装备行业具有高增长趋势，公司本身行业地位领先，技术居于国内第一，属于国际领先水平，同时具有垄断性的客户资源，预计业绩会继续上行，增长可期。