Stratasys 拒绝了3D Systems的新报价，结束了"合并讨论"

2023年9月，南极熊获悉，增材制造 (AM) 行业的两大巨头3D Systems和Stratasys终于结束了长达几个月的"合并讨论"。3D Systems公告了与 Stratasys 合并的最新提案，Stratasys 继续坚持先前宣布的与Desktop Metal的合并。在这种情况下，Stratasys 不仅拒绝了 3D Systems 修改报价，而且还结束了谈判。



3D Systems 的修订提案
3D Systems 最近宣布了一项旨在收购 Stratasys 的新报价。修订后的提案将把 Stratasys 的每股股份转换为 7 美元现金，并拥有合并后实体 46% 的所有权。在此之前，两家公司的董事于 2023 年 8 月 22 日举行了一次会议，会上 Stratasys 确认合并将产生材料成本协同效应，但发现 3D Systems 股票的当前估值不足以完成此次交易。Stratasys 还透露了其对 Desktop Metal 合并的坚定承诺，拒绝与 3D Systems 进行进一步讨论。

3D Systems 总裁兼首席执行官 Jeffrey Graves 博士对此表示失望，他表示，尽管各方共同努力寻找共同点，但 Stratasys 仍然不屈服。Graves指责 Stratasys“已经没有时间了”，并继续与 Desktop Metal 进行“大规模破坏价值”的合并。与之前的提案相比，更新后的提案表示 Stratasys 股东据具有更高的股权。此外，如果未获得反垄断许可，3D Systems 还保证向 Stratasys 支付 5000 万美元的反向终止费，同时还提出了一项 1000 万美元的保留计划，用于保留两家公司的关键人才。



被 Stratasys 拒绝
针对该要约，Stratasys 董事会辩称，该报价代表Stratasys每股15.26美元的价值，仅比截至 2023 年 5 月 24 日未受影响的 Stratasys 普通股收盘价高出 3%， 不构成 Stratasys 与 Desktop Metal 合并协议中定义的‘优先提案’。 Stratasys 董事会已终止与 3D Systems 的讨论。董事会列出了对这笔交易不满意的一系列原因，其中包括认为 3D Systems 的增长速度不够。最近有关 3D Systems 最大客户之一Align Technologies 及其收购增材制造公司 Cubicure 的消息是另一个被提及的问题。Stratasys 董事会指出：

如果 3D Systems 的牙科业务因 Align 转移采购而下滑，3D Systems 的盈利能力可能会进一步下降，并拖累合并后公司的利润率。这将使合并后的公司很难实现具有吸引力的长期营业利润。Align Technology, Inc.（简称“Align”）的收入占 3D Systems 收入的 23%，预计将为 3D Systems 带来严峻的增长挑战。相信随着时间的推移，Align 可能会过渡到多源打印技术。之前曾担心 Align 可能会从 3D Systems 的立体光刻技术迁移到 DLP 技术，以用于设备和其他来源供应商的间接和直接打印。Align 最近宣布收购 Cubicure GmbH，后者在直接 3D 打印方面实力雄厚，这再次证实了我们的担忧。现阶段，随着Align不断完善自己的解决方案以及其他替代方案的不断增长，3D Systems 业务未来的市场份额和利润率仍存在高度不确定性。

目前，美国司法部正在调查此类交易是否违反反垄断法，这表明 Stratasys 和 3D Systems 之间更大规模的合并将会更加困难。这是 Stratasys 董事会的另一个担忧，该董事会写道："根据 Stratasys 和 3D Systems 的详细联合分析，两家公司的合并可能需要漫长而广泛的监管审查流程、延长交割时间以及巨额成本。"

与Desktop Metal的合并
Stratasys 并不急于重新考虑与 Desktop Metal 合并的计划。该公司表示，在做出决定之前，正在等待 3D Systems 的“关键”尽职调查。就目前情况而言，Stratasys 维持其倾向于与 Desktop Metal 合并的立场。Desktop 和 Stratasys 的股东定于 2023 年 9 月 28 日就合并进行投票。对于此次合并，很明显，目前没有任何定论。未来如何发展，让我们拭目以待！