德联资本肖然：3D打印进入新上行周期，突破10亿美元天花板需持续创新

进入2017年，3D打印领域创投回暖。公开数据显示，2017年3D打印行业发生了近70笔投融资事件，其中51笔公开金额的交易，累计融资金额达到50.2亿元。在国内，这一趋势同样明显，2017年，中国地区的投融资交易达到20笔，已经披露的投融资金额累计达到3.9亿元。

为了更好地了解行业，洞悉这一波3D打印创投热，我们也采访了德联资本高级副总裁肖然。肖然主要关注前沿科技、人工智能、机器人、大数据领域，曾供职于弘毅投资和上海国际集团新兴产业基金，投资了华捷艾米、梅卡曼德、UNIZ、布科思、众趣等公司。

以下为对采访内容的整理。

一、3D打印进入新上行周期

Q ：为什么3D打印会在这个时间点重新热起来？

众所周知，2012年、2013年左右，3D打印其实特别火的，随后就进入了一段消沉期。从个人的角度来看，这是由行业固有的发展周期和特点决定的。这个行业往往积累一段时间会有一个小爆发，随后进入一个新的积累期。

事实上，除了这些表象的原因，深层次的原因很可能还是因为专利到期。2009年时，熔融沉积成型（FDM）打印专利到期后，FDM打印机的价格从过去的10000元下降到不足1000美元，而涌现出MakerBot等初创公司。2014年，3D SYSTEM的立体光固化（SLA）专利技术到期，也催生出了Formlabs等新一批初创公司。当前国内的3D打印正处于这样的上行周期内。

另一方面，投资人现在看这个方向，不一定是因为一直在关注这个方向，也有可能是因为一些事件被动进入。比如Carbon 3D这样的公司出现，也会吸引投资人关注。今年年初Carbon 3D完成了2亿美元融资，估值达到17亿美元，已经超过目前3D打印领域上市公司的市值。

此外，当前确实有一批好项目出现。这体现在几方面，一是创业者的质量在提升，此前不少创业者是创客，现在则是一些相关专业、领域的人在出现。当行业从火爆进入静默期，这个时候愿意出来做3D打印的创业者，往往是进行了几年的储备。二是当前技术上也出现了一些创新，虽然不一定是原创的理念，但确实有基于微创新的技术和产品出现。三是需求方面，在工业4.0、智能制造的趋势下，快速小批量原型产品的需求在增加，我们发现德联投的项目中就已经呈现出需求的增加。

二、突破10亿美元天花板


Q：当前国内外3D打印上市公司最高的市值仅在10亿美元左右，新一批3D打印公司能否突破天花板？
3D打印领域，美国两家上市公司3D System、Stratasys两家比较有代表性，两家公司的营收高峰时期都在六七亿元左右，但此后都出现了下滑，目前两家公司的市值较颠覆时期已经大幅下滑，都在10亿美元左右。

之所以出现这种情况，一个原因就在于他们早期只是垄断了单一的一种技术，当这种技术专利过期之后，就面临很大的挑战，即使是通过并购去解决这一问题，也有可能导致停滞不前。此外，这些公司经过多年发展，已经成为大公司，人数众多，也会存在大公司管理方面的问题。

从目前的情况看，除非良好的资本运作的方式，或者有一个非常好的管理的方式去驱动内部创新，才有可能解决这些老牌公司发展的问题。

对于当前的3D打印公司，未来不能只能靠一种技术路线或产品打遍天下，团队一定要具有持续的内生的创新。

Q：如何评估一个3D打印项目？
不管投什么领域都是看行业和项目本身。在3D打印方向上，和常规的判断项目没有太多的差别，如技术的创新性、团对的落地化能力、公司的业绩等。

具体到3D打印项目的本身，3D打印项目往往涉及到硬件、软件、材料，是一个复杂系统，需要团队至少有这三个方面的储备。硬件相对好衡量，看产品性能。软件包括三个层面，一是打印机本身内嵌的软件，二是用户界面，包括切片、支撑等，三是云端，未来这个行业很可能需要布局云端，第一点可以结合硬件产品本身看，第二点可以通过试用、用户访谈评判。材料则相对专业，一般会需要专业的人士和公司进行评估。

三、正在成型中的3D产业链

Q：德联为什么会开始关注3D打印？
德联会把3D相关的项目都当成一个大系统去看，从输入到输出，包括了3D 传感器、VR/AR、SLAM、3D打印机等技术。

德联大概是从2015年开始关注这条产业链。最早是投资了华捷艾米，然后一直在关注这条产业链，投资了包括众趣、梅卡曼德、珞石机器人等。

Q：现在切入3D打印产业链上下游是否是好时机？
3D打印是一个产业链。目前提到3D打印，最直观的还是3D打印设备，但未来肯定会有很多公司去做3D打印应用或者是服务。当前还没有出现或者普及的原因是，作为中游的3D打印设备还没有达到一个理想的状态。未来很可能是针对特定的行业，出现完整的解决方案。

四、3D打印的未来发展

Q：德联最近关注的3D打印行业的新方向？
德联也有在关注金属3D打印。目前金属3D打印主要采用激光烧结的技术，主要是粉末打印，同质化相对严重。这一技术仍有值得提升的方向。

Q：去年全球3D打印的融资情况看，美国基本以C轮后为主，中国仍以A轮之前为主，如何看待中美之间的差距？
坦白说，3D打印领域，国内外差异仍然较大。事实上，3D打印与其他一些新技术类似，中美之间存在较大差距。因此，产生投融资轮次上的差异很正常。

坦白说，3D打印领域，国内外差异仍然较大。事实上，3D打印与其他一些新技术类似，中美之间存在较大差距。因此，产生投融资轮次上的差异很正常。

但这并不意味着看美国项目在中国的翻版就足够了，虽然这一策略相对稳妥。目前，德联还是以全球化的视角去寻找、评估项目，也在全球进行投资布局。

来源：36氪